隨著監(jiān)管部門下發(fā)“開閘令”,基金公司、證券公司即將進入股指期貨市場,QFII、保險資金、社�；鸬绕渌麢C構(gòu)投資者也正摩拳擦掌,等待參與股指期貨交易。機構(gòu)投資者的陸續(xù)入場,意味著股指期貨市場真正開始步入平穩(wěn)有序的機構(gòu)時代。
自4月16日掛牌交易以來,股指期貨的成熟度遠超市場的預(yù)期,股指期貨在資本市場中迅速進入“角色”——六個交易日累計成交71萬余手。一周來,股指期貨表現(xiàn)出一些成熟市場的特征:比如,沒有出現(xiàn)“炒新”特征、流動性充裕、投資者成熟穩(wěn)健,這些特征為機構(gòu)投資者參與套期保值夯實了基礎(chǔ)。盡管短線交易頻繁,但這些成熟投資者的風險意識強,大大降低了系統(tǒng)性風險發(fā)生的可能性。令人遺憾的是,包括基金、券商等機構(gòu)投資者卻無緣股指期貨“頭班車”。
根據(jù)國外經(jīng)驗,機構(gòu)投資者是股指期貨市場舉足輕重的角色。這個市場的一邊是機構(gòu)等套期保值者,另一邊是投機者。機構(gòu)投資者的缺席,無疑會增強投機交易的力量;當然如果沒有投機者的參與,套期保值者鎖定利潤的目的也難以實現(xiàn)。
中金所數(shù)據(jù)顯示,在股指期貨目前約14000名已成功開戶的投資者中,超過90%的投資者為自然人,法人投資者約占2%的比例。這些投資者中,有超過90%的賬戶是商品期貨的“老手”。
令人欣慰的是,股指期貨上述投資者結(jié)構(gòu)體系,將隨著基金、券商等機構(gòu)投資者的陸續(xù)進場而得到改觀�！蹲C券投資基金從事股指期貨交易指引》和《證券公司參與股指期貨交易指引》發(fā)布實施后,按照一定風險控制要求,證券投資基金、證券公司將被引入為股指期貨的交易群體。
而伴隨著機構(gòu)投資者有序進入股指期貨市場,穩(wěn)定資本市場的隊伍進一步擴大。同時,對于基金、券商等特定機構(gòu)投資者而言,他們可以借助股指期貨進行更加完善的風險管理。
可以預(yù)見,隨著機構(gòu)投資者逐步進入股指期貨市場,不僅使這個市場的投資者結(jié)構(gòu)得以改觀,還將有助于股指期貨市場本身的價格發(fā)現(xiàn)功能的充分發(fā)揮。從股指期貨第一周的上市情況來看,股指期貨和現(xiàn)貨市場之間聯(lián)動明顯,關(guān)聯(lián)度之高已達到成熟市場的特征。預(yù)計在基金券商等機構(gòu)投資者參與股指期貨市場以后,股指期貨和股票市場之間的關(guān)聯(lián)度將進一步得以提升,其服務(wù)于資本市場和國民經(jīng)濟的功能也將進一步發(fā)揮。
業(yè)內(nèi)人士認為,在套利交易、投機交易之外,以參與套期保值交易為主要目的的機構(gòu)投資者,將作為股指期貨的“定海神針”,在穩(wěn)定股市和促進股指期貨服務(wù)于資本市場功能等方面發(fā)揮重要作用。從這個意義講,機構(gòu)投資者的有序入市,是中國金融衍生品市場建設(shè)的里程碑。 |
